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快三稳赚计划 中信證券:2020年A股將迎2—3年的「小康牛」 反恐联演2019

发布日期:2019年11月19日 7:01编辑:快三稳赚计划

中信證券:2020年A股將迎2—3年的「小康牛」 李佳琦直播再翻车:快三稳赚计划相关工作人员告诉记者,如果在高铁上遇见占座现象,可以及时找列车长、乘务员反映,将占座乘客劝离。

”这名销售人员表示,“认筹了才有选房资格,等5号楼和7号楼正式开盘时,已经认筹的购房者就可凭认筹号来选房了。

【财政部下达1136亿】

流動性:內外全年趨松二三季度相對更好預計2020年全球貨幣繼續趨松□⊿,年中兩季的量價趨勢相對更好:1)歐美日央行整體擴表☆,月均擴表規模1000億美元左右〇◇⊙,上半年節奏相對更快;2)人民幣匯率整體穩定┊﹡∵,外資增配A股的主動性提升;3)預計MLF利率在二三季度各降10bps♂,準備金率2019年12月與2020年4月有兩次調降窗口;4)國內長端利率「V」型走勢♂▽,二季度降幅明顯﹡,年中水平相對較低▽。

1)預計中證800非金融盈利增速將從2019年的-3%回升至2020年的11%□π,整體走勢前低后高⊿,2019Q4~2020Q4同比增速-6%/+9%/+6%/+12%/+18%;

2020年▽♂?,在宏觀經濟決勝、資本市場改革、企業盈利回暖的大環境下∴,A股將迎來2~3年的「小康牛」;節奏上⌒,預計二季度和四季度表現較好⊿↑∟,二季度市場風險偏好明顯改善?∟,TMT 和消費領漲;四季度基本面預期打開空間┊△♂,工業和金融全面啟動?♂,指數漲幅相比二季度更大⌒♀π。

4)四季度超配工業和金融等權重板塊π∴⌒。盈利增速彈性提升☆,預期持續改善π☆↑,「十四五」規劃漸行漸近∴┊,基本面與政策再次成為焦點△▽。宏觀決勝后?π↑,「輕裝上陣」的工業與金融等權重板塊驅動下∟⊿△,預計上證綜指上行空間會大於二季度∟△⌒。

海外因素:外部擾動主要體現在下半年2020年外部因素對A股的影響弱於2019年↑﹡⌒,下半年的中美談判和美國大選是焦點:1)中美已進入務實的談判窗口∵↑,2019Q4和2020Q3有望達成第一、二階段經貿協議▽π,但2020Q4美國大選結束后↑▽,不確定性會增強;2)英國協議「脫歐」有望在一季度落地♂,其後的過渡期中不確定性將逐步降低┊♂π。

2)預計2020年中證800金融/非金融/整體盈利增速為8%/11%/9%;3)分行業業績⊙⌒▽,二季度看點是TMT┊,四季度看點在權重板塊△◇。政策:二季度穩增長發力資本市場改革突進2020年政策力圖營造宏觀活、改革實、產業精的大環境:1)政策重心先穩增長后調結構♂⌒∟,二季度貨幣財政逆周期力度料最強?,四季度看點在「十四五」規劃;2)資本市場改革突進:預計創業板註冊制、再融資、減持、信息披露、擴大開放、上市/退市等制度會成熟一項推出一項⊙⊿,上半年落地更密集;3)產業政策或聚焦工業強基;4)人口、區域政策值得關注□。

風險因素中美分歧加劇↑▽♀,經貿談判進展慢于預期;貨幣寬鬆力度明顯低於預期△,資本市場改革進度弱於預期;國內基本面數據持續超預期下行⊙⊿。

投資者行為:產業資本迎來中期拐點⊙↑,外資流入主動性增強以上述四條主線為基礎♂⊙⊙,考慮投資風格∵,兼顧博弈⊙▽⌒,展望2020年的投資者行為:1)再融資和減持新規調整有望修復市場機制♂?⊙,強化產業資本進場意願﹡↑∴,其中國有資本將先行;2)外資增配A股的主動性加強♀π,偏好上先低估值后大消費;3)公募維持重倉股「抱團」♀,靈活倉位在低估值與科技間搖擺;4)保險與社保會緩慢增配低估值、高分紅板塊;5)私募和遊資更多受短期主題和交易性機會驅動∵∟♂。

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中信證券|新時代的「小康牛」:2020年A股投資策略中信證券研究文|秦培景  裘翔  楊帆  楊靈修  呂品  姚光夫我們綜合運用量化分析體系和行為金融方法論▽☆☆,以全新的策略框架立體研判A股走勢△∴。2020年☆?π,A股盈利增速築底后將穩步回升;二季度穩增長政策將發力△?,資本市場改革突進;內外流動性全年趨松◇♀∟,二三季度相對更好;外部擾動主要體現在下半年♀◇♂。產業資本迎來中期拐點⌒⌒♂,外資流入主動性增強♀∴∵,兩者有望成為A股增量資金的主要來源┊。

大勢研判:2020年A股將迎來2~3年的「小康牛」對上述因素的市場影響進行季度打分並加權測算后﹡⊿△,得到2019Q4~2020Q4的A股多空得分是0.5/-1.6/2.8/1.1/3.9∴∵▽,明年二四兩季A股行情更好π。綜上所述┊,A股在經歷了2019年的估值大修復后☆﹡⊿,在2020年將迎來2~3年的「小康牛」⌒,其特徵有三:1)市場上行更多由穩健回暖的基本面驅動而非估值驅動;2)資本市場改革夯實制度基礎∵♂◇,投資者結構不斷優化;3)宏觀槓桿、金融風險和產能問題基本好轉π∴。「小康牛」不僅是A股一段健康、穩健、可持續的慢牛▽,也是中國全面實現小康社會後⊙☆∵,新時代的「小康」牛?♀↑。

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2)二季度科技消費兩手抓□〇。穩增長政策發力∟□△,內外流動性改善♂∟,疊加資本市場改革密集落地;風險偏好修復驅動市場上行┊⌒⊿。指數空間雖然有限〇∵,但預計TMT、消費領漲下市場活躍度較高┊⌒,賺錢效應比較明顯☆☆∵。

3)三季度緩慢切換風格?┊。基本面向上▽,政策重心轉向調結構⊿♀,兩者此消彼長;美國大選漸近下外部因素的重要性提升♂,市場震蕩π∴,TMT和消費行情分化∟,建議季末逐步切換風格⌒,增配工業與金融板塊⊿◇。

基本面:盈利增速築底后穩步回升2019年壓制A股盈利的主要宏觀因素在2020年都將明顯減輕┊,基本面在逆周期政策、信用擴張、補庫存作用下企穩回升:

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從「復興新起點」到「奮進新時代」我們2019年年度策略主題是「復興新起點」♂〇◇,提出2019年A股將迎來3~5年牛市的起點☆。在宏觀經濟決勝、資本市場改革、企業盈利回暖的2020年∟﹡□,我們年度策略主題是「奮進新時代」⊿♀。在經歷了2019年估值快速修復后⌒⊿,未來2~3年A股將進入本輪中期牛市的第二階段♂♂♀。

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配置建議:二季度科技與消費領漲四季度超配工業與金融1)一季度堅持以低估值板塊防守∵□☆。基本面預期與通脹壓制是主要矛盾□﹡♂,包括資本市場改革在內的政策也是關注焦點;市場有一定調整壓力∟▽,建議伺機而動?△,堅持對金融、消費以及醫藥板塊的配置π□。

方法論:以全新的策略框架立體研判A股走勢我們在傳統框架的基礎上∵,加入了量化和行為金融分析↑,以全新策略框架對A股走勢進行立體研判:先獨立研判基本面、政策、流動性、海外因素四條主線的全年趨勢與看點〇∟,並將其細化至季度定量打分;後分析各類投資者在這些主線共同影響下的行為;最後以量化方式得到支撐A股大勢研判與行業配置的核心指標(詳見附表)△⌒。

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